中国ABS市场周报20160901

2016-09-01

1. 新增ABS点评

本期共发行14单,其中基础设施收费总计发行4单,优先级收益率在6.3%左右;应收账款资产总计发行3单,优先级收益率在3.50%-3.81%;租赁租金资产总计发行3单,优先级AAA收益率在一年定存利率+3.6%左右;小额贷款资产2单,优先级收益率在3.16%-3.27%之间;企业债权总计发行1单,优先级AAA收益率为3.61%;信托收益权1单,收益率不明。

20160820-20160901发行一览

项目名称

计息日

发起机构

发行总额

监管机构

基础资产类型

德邦花呗分期第B期应收账款资产支持专项计划

2016/8/23

重庆市阿里小微小额贷款有限公司

5.00

证监会主管ABS

应收账款

德邦花呗第四期消费贷款资产支持专项计划

2016/8/23

重庆市阿里小微小额贷款有限公司

10.00

证监会主管ABS

小额贷款

国君-聚信租赁2016年三期资产支持专项计划

2016/8/24

聚信国际租赁股份有限公司

15.00

证监会主管ABS

租赁租金

华汇供水收费收益权资产支持专项计划

2016/8/24

靖江市华汇供水有限公司

4.73

证监会主管ABS

基础设施收费

融元·天裕燃气第一期资产支持专项计划

2016/8/25

徐州天裕燃气发电有限公司

8.90

证监会主管ABS

基础设施收费

上银方正中信富通租赁资产支持专项计划一号

2016/8/26

中信富通融资租赁有限公司

3.96

证监会主管ABS

租赁租金

德邦花呗第五期消费贷款资产支持专项计划

2016/8/26

重庆市阿里小微小额贷款有限公司

10.00

证监会主管ABS

小额贷款

华泰资管-江苏银行融元3号资产支持专项计划

2016/8/26

江苏银行股份有限公司

8.77

证监会主管ABS

企业债权

民生广汇热力供热资产支持专项计划

2016/8/26

新疆广汇热力有限公司

5.00

证监会主管ABS

基础设施收费

上银方正中信富通租赁资产支持专项计划一号

2016/8/26

中信富通融资租赁有限公司

3.96

证监会主管ABS

租赁租金

泰兴自来水收费收益权资产支持专项计划

2016/8/30

泰兴市自来水公司

4.02

证监会主管ABS

基础设施收费

中山证券-彩生活物业资产支持专项计划1号

2016/8/30

深圳市彩生活服务集团有限公司

3.33

证监会主管ABS

应收账款

京东金融-华泰资管4号京东白条应收账款债权资产支持专项计划

2016/8/30

北京京东世纪贸易有限公司

8.00

证监会主管ABS

应收账款

阳光学院一期资产支持专项计划

2016/9/21

福建阳光集团有限公司

6.30

 

证监会主管ABS

信托受益权

(来源:Wind, CANA)


2. 热点新闻 


一.本期发行一览

    德邦借呗贷款资产支持专项计划:基础资产分散性高,充分利用资产证券化产品分散风险的优势;“借呗”业务处于初创期,但是背靠阿里系互联网平台,业务规模扩张迅速,循环购买有相应保证;产品未设置外部担保,但是原始权益人股东背景可作为考虑因素之一。

    摩山保理三期资产支持专项计划:本期产品为摩山保理第三期ABS产品,前2期产品加权平均期限2.8-3年,设置循环购买动态池;本期产品期限短,加权平均期限0.3年,静态池模式,且基础资产集中度高,还本付息主要考虑基础资产原始债务人信用资质;产品增信措施较为单一,劣后级仅占资产池5%,在基础资产集中度高的情况下增信效果较差;产品存续期限短,面临外部经济风险较少。

融元·天裕燃气第一期资产支持专项计划:电费收益权类产品主要面临外部经济风险而非债权类信用风险,关注原始权益人持续经营能力,及基础资产权益存续稳定性;优先/劣后的产品设计对经济风险增信效果差,重点考虑差额支付承诺人的履约能力。第一差额支付承诺人为原始权益人,未来现金流实际已纳入基础资产,公司对外担保金额5.2亿元,净资产3.3亿元;第二差额支付承诺人,江苏天裕能源科技集团限公司下属8家子公司,业务板块涵盖炭生产、煤化工生产及能源供应,公司现有对外担保8.17亿元,公司净资产10.97亿元,拟于2016年三季度在香港上市。

(来源:华创债券)


二.首单双SPV教育类ABS落地

以民办高等院校学费、住宿费为底层资产的企业ABS(企业资产证券化)产品首次登陆深交所ABS市场。阳光学院曾是福建省内首批获批的独立学院之一,2015年成功转为民办普通本科高校,母公司为福建阳光集团有限公司。据悉,该单产品发行规模为6.3亿元,融资方阳光学院募集资金将用于校舍改建、扩建及补充运营资金。

此单产品创设了双SPV结构,基础资产并非阳光学院未来特定期间内的学费、住宿费收入,“而是与信托贷款相对应的信托受益权,解决了未来收费收益权类基础资产的法律界定问题。目前国内存在大量此类民办院校,此类产品发行规模未来有望实现突破和较快增长。更进一步,这种模式同样可以应用在游戏、互联网等类型公司的未来会员费收入的资产证券化上。” 东兴证券股份有限公司资产管理总部执行总经理屈子晖补充道。

双SPV结构为未来收费确权

从交易结构来看,东兴证券设立资产支持专项计划,并担任计划管理人;合格投资人认购专项计划优先级资产支持证券,由信托贷款借款人全额认购次级资产支持证券。同时,专项计划将募集资金用于向原始权益人购买基础资产;底层资产学费、住宿费收入产生的现金流经过严格的归集、划转路径达到专项计划账户,用于按时兑付各档优先级资产支持证券的本金和预期收益。在交易结构中,福建阳光集团有限公司为资产支持专项计划提供差额支付承诺。

其中,资产支持专项计划募集资金购买的基础资产,是在专项计划设立日转让给计划管理人的、原始权益人根据信托合同对信托贷款享有的信托受益权。

“也就是说,先设立信托计划,以信托受益权的形式完成阳光学院学费、住宿费未来收费收益权的法律界定,信托把单一资金以信托贷款的方式借给阳光学院。之后,通过信托受益权转让,资产支持专项计划以预计发行规模的定价水平受让上述信托受益权。”资产支持专项计划和信托发起的单一资金信托计划在此次交易中共同扮演SPV的角色,分别完成阳光学院未来现金流的法律界定及基础资产的转让。

值得注意的是,在这一结构中,原始权益人福建阳光集团的实质角色,是降低资产证券化风险的差额支付承诺人,最终融资方为阳光学院。

将刺激发行规模?

阳光学院一期资产支持专项计划优先级资产支持证券被分为1-5年期不等,不同期限产品的占比从13.4%到23%不等,各级产品在国内“资产荒”背景下,收益空间水平也对投资人颇具吸引力。

 “在利用双SPV交易结构解决基础资产的法律界定问题后,可以在合理测算未来现金流的前提下,合理拉长资产证券化产品的年限,底层资产规模因此达到适度扩容。”屈子晖告诉21世纪经济报道记者,“未来,有实力的民办院校,单只产品发行规模可能会上升,之前因发行规模有限而认为发行不划算的民办教育主体,也会有动力和机会参与进来。”

 “学校的土地性质属于教育用地,有些地方还要求学校的股权不能进行质押,这样质押增信就受到限制;同时,很多民办学校背后往往没有一个强有力的集团支撑,这样担保实力也不够强大。” 华南一位券商ABS业务人士表示,院校股东实力及其他增信措施,将是此类ABS产品发行的关键,“各种约束条件叠加在一起,会卡掉不少学校。”

(来源:21世纪经济报道)


三、上交所首发绿色ABS 绿色金融将成杭州G20主要议题?

根据中国证券报的报道,上市公司新疆金风科技股份有限公司(002202)近日成功发行上交所首单绿色资产支持证券——“农银穗盈-金风科技风电收费收益权绿色资产支持证券”。本次发行规模共计12.75亿元,分为5档期限分别为1-5年,发行利率区间为3.4%-4.5%。

该单被市场解读为首单的风电收费收益权绿色ABS,创下了非金融企业资产支持证券发行利率的新低,这从一方面反映了市场对于绿色ABS的追捧;而早在今年5月份,证监会在《资产证券化监管问答(一)》中明确表态,证监会积极支持鼓励绿色环保产业相关项目比照各交易场所关于开展绿色公司债券试点通知的相关要求,通过资产证券化方式融资发展。而上交所副总经理刘绍统早前在接受媒体采访时表示,绿色金融也将是上交所非常看重的金融创新领域之一,未来五到十年,绿色金融将成为经济发展新的增长点、前景无限广阔。

绿色经济迎来黄金十年?

从行业规模上来看, “十三五”期间我国绿色经济每年需投入约3%的GDP规模,年均在2万亿元以上(中国人民银行测算数据。)。而有专家预测,未来5年内,中国绿色金融的资金需求规模将在14万亿至30万亿元,即使按照低限计算,年均融资规模也达到约3万亿元,市场潜力巨大。可见未来年数万亿的市场规模指日可待。

而从政策支持层面来看,十八届五中全会通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》中明确提出,“发展绿色金融,设立绿色发展基金”。从顶层设计的角度鼓励鼓励发展绿色金融。随后,中国证监会以及上交所、深交所分别发布相关文件,从资本市场规则设定的角度支付发展绿色金融。

从社会的反馈及支持来看,柴静的一只《苍穹之下》纪录片,引起了全社会的讨论和关注,中国很多城市尤其是大中型城市深切感受雾霾之痛。有专家表示,一项政策的落地实施有没有广泛的群众基础,在很多程度上决定了其落地实施的效果。尽管从顶层到民众,链条很长,但一项顺应民心的国家战略必将得到全社会的支持;而在地方,一些行动快的政府已经发起设立绿色发展基金或环保基金,希望以资本运营推进绿色经济崛起;一些股份银行、城商行已经成立专门的事业部来发展绿色金融。

而就在昨日(8月30日),中央全面深化改革领导小组审议通过了《关于构建绿色金融体系的指导意见》。会议指出,发展绿色金融,是实现绿色发展的重要措施,也是供给侧结构性改革的重要内容。要通过创新性金融制度安排,引导和激励更多社会资本投入绿色产业,同时有效抑制污染性投资。要利用绿色信贷、绿色债券、绿色股票指数和相关产品、绿色发展基金、绿色保险、碳金融等金融工具和相关政策为绿色发展服务。要加强对绿色金融业务和产品的监管协调,完善有关监管规则和标准。

绿色金融将成杭州G20主要议题? 

昨天中央全面深化改革领导小组审议通过的《关于构建绿色金融体系的指导意见》,被政策评论者解读为G20议题的吹风。

而事实上,2016年1月,在接任主席国不到3个月的时候,中国就倡议、推动成立了G20绿色金融研究小组,由中国人民银行和英格兰央行担任共同主席,研究各国绿色金融经验,探讨建立全球绿色金融体系、推动全球经济绿色转型、加强绿色金融的国际合作等问题。

由此可见,推动绿色经济发展,绝不是中国政府的一个口号,而是有目标、有路线,由上到下,占据“天时地利人和”的历史性机遇;同时,建立多层次绿色金融服务体系,更是中国政府在全球范围内谋求合作的战略布局。

(来源:ABSdaily)

本网站由阿里云提供云计算及安全服务