中国ABS市场周报20160819

2016-08-19

l   新增ABS点评

本期共发行9单,企业贷款资产3单,优先级AAA收益率在1.48%-3.60%之间;小额贷款资产1单,优先级AAA平均收益率为3.21%;租赁租金资产1单,优先级AAA平均收益率为3.25%;汽车贷款资产1单,优先级AAA平均收益率为2.45%;应收账款1单,优先级AAA平均收益率为3.50%;融资融券债权1单,利率不明。

 

20160808-20160819发行一览

项目名称

计息日

发起机构

发行总额

监管机构

基础资产类型

中信证券-民生银行票据收益权1号资产支持专项计划

2016/8/8

中信证券

4.70

证监会主管ABS

融资融券债权

鑫浦2016年第一期信贷资产支持证券

2016/8/9

上海国际信托

54.53

银监会主管ABS

企业贷款

睿程2016年第二期个人汽车抵押贷款资产支持证券

2016/8/10

对外经济贸易信托

30.00

银监会主管ABS

汽车贷款

兴银投资委托贷款债权资产支持专项计划

2016/8/12

华福证券

79.32

证监会主管ABS

小额贷款

平安汇通金安小贷2期资产支持专项计划

2016/8/12

平安汇通财富

10.00

证监会主管ABS

小额贷款

紫鑫2016年第一期信贷资产支持证券

2016/8/15

紫金信托

10.30

银监会主管ABS

企业贷款

德邦花呗分期第A期应收账款资产支持专项计划

2016/8/16

德邦证券

10.00

证监会主管ABS

应收账款

金鹿2016年第一期信贷资产支持证券

2016/8/18

平安信托

10.18

银监会主管ABS

企业贷款

广发恒进-中关村科技租赁2期资产支持专项计划

2016/8/18

广发证券资产管理(广东)

5.76

证监会主管ABS

租赁租金

 

(来源:Wind, CANA)

 

 

一.     下半年不良资产支持证券发行料超70亿 并新增住房抵押

最新数据显示,上半年已发行的资产证券化项目总计183个,总规模近2823亿元,较去年同期的84个项目、1641亿元的总规模大幅增长。其中,银监会主管的信贷资产证券化项目43个,总规模1345.84亿元,占总发行规模约47.7%。多位业内人士近日在“2016年资产证券化业务模式变革与管理创新研讨会”上指出,信贷资产证券化的市场发展将进入“深化发展时代”。其中,不良资产支持证券(简称不良ABS)将成为创新的突破口,预计下半年发行总额将超过70亿元,入池资产类型会进一步丰富,有望新增个人住房抵押不良贷款资产支持证券。

政策将优化完善

业内人士表示,上半年资产证券化市场的表现可圈可点,尤其是银行间信贷资产证券化市场的产品种类大大丰富,非CLO(贷款抵押证券)类产品的占比有较大幅度提升。市场人士乐观预计,下半年发行量与上半年相比将有所提升。随着产品规模的不断增长、参与机构的日益丰富、交易结构的逐步成熟,信贷资产证券化的市场发展将进入“深化发展时代”,政策制度有望进一步优化完善。

中债资信结构融资部资深分析师张子春预计,银行间交易商协会下半年有望根据政策导向、产品特征和市场需要,推出使小微企业、个人经营贷款等入池资产具有一定分散度的信息披露指引。下半年,监管部门、自律组织有望通过评估、会议、调研、检查等形式鼓励、督促中介机构加强尽职履责。在规范合同文本条款方面,由于信贷资产证券化产品的存续管理有赖于一系列合同文本的规范制定和有效执行,在产品设计结构日益成熟的情况下,交易商协会有望下半年推出交易文件的标准文本,助力于信贷资产证券化产品的市场推广。

银行业信贷资产登记流转中心副总裁成家军认为,如果信贷资产的流转过程中的规范化、阳光化、透明化进一步加强,对于建立金融风险的有序转移渠道、风险防范机制以及提高金融资源在全社会的配置效率和维护金融稳定有非常大的意义。

不良ABS料成突破口

专家和业内人士表示,2015年以来,资产证券化市场创新捷报频传,预计这一趋势将持续,尤其是不良ABS将成为突破口。东方证券分析人士指出,不良资产证券化或成我国资产证券化初始阶段的突破口。由于我国银行业不良资产正在快速增加,不良资产证券化是不良资产处置的重要手段之一,且在监管部门支持下,不良资产证券化试点范围扩大在即。值得注意的是,美国、韩国和意大利在发生银行业危机后均采取了对不良资产的集中处置措施,并且在不良资产处置过程中,均大量使用资产证券化手段。据东方证券测算,目前监管部门给定的500亿元不良ABS额度能处置约2000亿元不良贷款。如果试点范围扩大至整个银行业,预期后续每年证券化处置的不良贷款规模达2800亿元,不良ABS每年的发行规模有望达700亿元。

张子春指出,目前国有商业银行、部分大型股份制商业银行都在积极通过证券化手段处置存量不良贷款,预计未来入池不良贷款类型会有所增加。从中债资信的立项情况来看,预计下半年不良ABS的发行总额会超过70亿元,发起机构增多,入池资产类型将进一步丰富,有望新增个人住房抵押不良贷款资产支持证券。

今年3月,中国人民银行、银监会联合印发《关于加大对新消费领域金融支持的指导意见》,鼓励汽车金融公司、消费金融公司大力发展个人汽车、消费、信用卡等零售类贷款信贷资产证券化。业内人士预计,未来入池的消费贷款类型会不断丰富。9月,国务院发布《关于促进金融租赁行业健康发展的指导意见》,明确提出允许符合条件的金融租赁公司通过资产证券化方式筹措资金。未来租赁公司开展证券化业务的入池资产类型有望更加丰富。因此,在个人汽车贷款和消费贷方面,预计下半年相关资产证券的发起机构和发行规模会在上半年的基础上稳中有升。

二级市场待升温

与资产证券化一级发行市场的火热相比,二级交易市场的表现显得有些清淡。不少机构人士表示,资产证券化产品结构相对复杂,再加上法律、会计、税收等方面还存在不确定性,直接抑制了机构投资者的需求。

铀平方资本合伙人Ralph Wu将目前二级市场发展的瓶颈总结为发行与存续期信披深度、基础技术建设水平与历史数据积累、产品设计技能、市场现有发行机制交易机制四方面的制约。

不过,上半年随着不良资产证券化产品的发行,国有四大资产管理公司、地方资产管理公司和私募基金均积极参与产品的投资。

中债资信分析人士预计,未来随着不良资产证券化产品常态化的发行,参与次级档投资的机构会进一步增多。保监会在3月发布的《关于修改<保险资金运用管理暂行办法>的决定(征求意见稿)》提出,允许保险资金投资资产证券化产品。保险资金的投资一般具有低风险偏好、长久期的特点,而证券化产品中的RMBS能很好地匹配保险资金的需求。预计未来随着证券化市场的不断成熟,保险资金的参与会逐步增加。此外,虽然住房公积金贷款证券化处于暂停状态,但住建部去年11月发布的《住房公积金管理条例(修订送审稿)》提出,住房公积金管理中心在保证住房公积金提取和贷款的前提下,经住房公积金管理委员会批准,可以将住房公积金用于购买公积金RMBS。该条款为住房公积金中心发行和购买公积金RMBS提供了依据,拓宽了公积金的投资渠道,预计未来随着公积金RMBS重启及常态化推进,公积金中心会更多地参与相关产品的投资。

(来源:中国证券网)

 

 

二.     消费金融迎来ABS大潮,库支票联合众安完成资产证券化交易

 

“如果你有一个稳定的现金流,就将它证券化”,这是华尔街流行的一句名言。在当前经济下行压力较大的情况下,很多传统金融机构、互联网企业为了拓宽融资渠道纷纷通过ABS(资产证券化)寻找突破口,寄希望于继股票市场、债券市场之后的国内第三大金融子市场,ABS或将改变中国金融机构的发展业态。

作为主要面向机构投资者的ABS产品,对资产质量的要求较为严苛,ABS的成功发行在很大程度上说明资产质量获得了机构投资者和公募市场的认可,而对信贷资产来说,优质的另一层含义就是超强的风险管理能力。

库支票规模扩容,银行及场外ABS机构“给力”

为拓宽融资渠道,扩大业务规模,陆续有互联网消费金融机构和消费金融公司选择ABS作为新的融资突破口。一般来讲,消费金融资金来源大概可分四类,即互联网金融渠道、银行、合作机构以及ABS方式。就在不久前,寺库的库支票颠覆消费金融业务模式,成为国内互联网消费金融创新标杆,并一举拿下“2015年度消费金融最佳创新奖”,后又“搅局”消费金融定价模式,推出了国内分期负利率服务,近日又“牵手”众安保险发行场外ABS完成资产证券化交易,引发关注。

“库支票”作为后起之秀,借鉴了其他金融分期产品的经验,产品在初期应收账款债权资产方面与银行建立资产合作关系,将“库支票”的应收账款债权资产对接低成本的银行资金,通过创新金融手段获得高效、低成本的资金。

同时库支票继续整合拓宽资金对接渠道,利用场外ABS资产证券化融资为库支票规模化发展提供了多样化资金解决方案,由SPV公司受让库支票分期债权资产包,并提供增信后与资金方进行对接。而且库支票与众安保险的全流程业务的合作,使库支票交易产生的债权资产具备快速变现能力。

寺库金融事业部副总经理彭祥喜表示,库支票是寺库基于中高端人群消费推出的信用分期付款产品,有一套完善的风险管理流程和产品研发支撑体系,联合信用保险及银行机构形成了多层次的消费金融产品体系。“今后,我们的产品创新和业务拓展速度将会更快。未来库支票也将采取场外ABS与银行资产对接并行的模式,结合不同分期债权资产到期期限灵活选择资产交易合作方,在互联网消费金融领域走出一条自己的路。”

版图扩张伺机而动,库支票消费模式令人垂涎

有数据统计,寺库“707”周年庆单日交易额破千万,平均客单价8000元。库支票上市短短四个月便联手众安发行场所ABS业务,这不仅是互联网电商平台切入消费金融业务场景及用户优势的体现,更是库支票创新业务模式及分期负利率等营运思路的成果。

寺库CEO李日学表示,“库支票依托于寺库集团多年来在奢侈品及高端消费服务市场的资源及庞大的高端用户群体,库支票专注为会员提供信用付款服务,会员开通库支票后,享受‘先消费、后付款’的特权。”

据了解,库支票用户消费交易时可享受负利率优惠,可以享受免息期、3期、6期、12期分期购物服务,库支票根据用户消费行为习惯及大数据征信进行授信额度调整,最高达1000万。

据中央结算公司发布的《2015年资产证券化发展报告》显示,我国资产证券化市场自2014年起呈现爆发式增长,到目前已发行各类产品逾9000亿元,较2013年末扩大了15倍,其中仅2015年的资产证券化发行总金额就达5930.39亿元,未来,消费信贷的资产证券化业务还将进一步提速。

而这对于寺库金融而言,创新至关重要,如何改善用户体验,如何提升服务效率,这一切也都是寺库金融的生存之本和立足之根。目前,寺库金融的库支票业务正布局版图扩张,现已覆盖奢侈品、旅游、汽车、高端酒店等众多高端消费场景。未来互联网消费金融行业鹿死谁手?不久,时间将给出答案。

(来源:盈众传媒)

 

 

三.     连互金专项整治在内 上半年金融监管支出482亿创新高

 

Wind最新数据显示,今年上半年金融监管支出达482亿,创历史同期最高。而且,今年上半年金融监管支出增速高达204%,仅次于2011年同期。

 

“从数据上看,金融监管支出在上升。这在一定程度上体现了金融体系积累的风险在增加,政府在努力控制。”8月17日中央财经大学财政学院教授温来成对21世纪经济报道记者表示。

 

西北某省份财政系统预算处人士对21世纪经济报道记者表示,目前财政拨付用于金融监管的经费尚少,但是急剧增长的金融监管支出背后也需要对金融监管体制进行调整,以提高财政资金的使用效率。

 

财政支出是金融监管的重要支持和保障。去年“十三五”规划建议中提出,为适应金融混业发展的趋势,要对现行金融监管体制进行改革。但目前改革方案尚未出炉。

 

上半年金融监管支出创新高

 

Wind数据显示,今年上半年金融监管支出达到482亿,创历史同期最高,占同期财政支出的比重为0.54%。某种程度上,这反映了金融监管的加强,也反映了金融风险的增加。

 

按照财政部《政府收支分类科目》,金融监管支出分为金融部门行政支出、金融部门监管支出、金融发展支出、金融调控支出和其他金融支出五项。

 

因为金融监管支出的数据细项并不明晰,尚无法进一步分析。今年政府工作报告中提出深化金融体制改革,这包括加快改革完善现代金融监管体制、深化利率市场化等改革。这些改革都将相应增加金融监管支出。

 

“去年股市波动之后,政府意识到金融监管的紧迫性,因此增加财政投入,金融监管支出在以后也有可能继续增加。”8月17日上海财经大学公共经济与管理学院教授邓淑莲对21世纪经济报道记者表示。

 

8月17日华北省份某财政局决算处人士对21世纪经济报道记者表示,当地今年上半年金融监管支出增加,主要源于上半年开展的互联网金融专项整治行动。

 

8月17日华北省份一地方央行分支机构人士介绍,随着金融环境的变化,监管难度加大,需要监管的内容也越来越多,比如互联网金融、民间借贷融资、非法集资等,这些都需要投入大量财力。

 

从主要监管部门“一行三会”的金融监管支出来看,近年来“一行三会”金融监管支出也在增加。横向对比,金融监管支出规模由高到低分别为央行、银监会、证监会、保监会。

 

前述央行分支机构表示,人民银行是对整个金融系统进行监管,而且分支机构布点到县一级,“点多、面广”,经费投入自然更多一些。

 

前述西北某省份财政系统预算处人士认为,急剧增长的金融监管支出背后,也需要对金融监管体制进行调整,以提高金融监管财政支出效率。

 

8月17日东部省份一省会城市财政局人士提醒,金融监管支出有五类细项,如财政用于注资的金融发展支出并不属于严格意义上金融监管支出,因此今年上半年金融监管支出数据增长,不一定完全反映出金融监管的加强。

 

2013年起地方支出超中央

 

长期以来,金融监管的事权主要在中央。近年来,随着金融的深入发展,一些不持有金融牌照但从事金融活动的机构越来越多,业务规模也日益扩大,客观上需要适度监管,地方金融监管支出也相应增加。

 

Wind数据显示,2013年地方金融监管事务支出212亿元,首度超过中央金融监管支出。此后,地方金融监管支出的比重均超过中央金融监管支出,至2015年地方金融监管支出所占比重为55.16%。

 

根据现行财政预算体制,“一行三会”支出由中央财政负责,地方财政仅承担当地金融监管机构(如金融办)的监管支出。

 

但中央、地方金融监管支出也出现相混的情况。前述西北省份财政系统预算处人士坦言,当地每年都要从地方财政收入中划拨一部分经费支付给“一行三会”某个直属机构,以确保该直属机构配合地方金融工作。这部分资金计入当地金融监管支出,形成地方财政支出。

 

8月17日国研中心宏观经济研究部研究员魏加宁对21世纪经济报道表示,金融协同监管框架还应在纵向上进行分权。具体而言,全国性的金融机构及金融交易所,应该由中央政府统一监管;一些地方性的商业银行和金融机构,则应该交到省级政府监管;小贷公司、典当行等准金融机构的准金融活动,应该由市一级政府监管。

 

根据十八届三中全会确定的“事权和支出责任”相适应的原则,如按照魏加宁的建议规划,不同层级的政府将形成相应的金融监管支出规模,未来中央和地方金融监管支出的比重还存变数。

 

“在金融协同监管的框架下,中央、地方都将担负金融监管责任。如果中央认为金融监管中央担负责任更大,那么中央金融监管支出的比重要大些。”邓淑莲表示。


(来源:零壹财经)


本网站由阿里云提供云计算及安全服务